bitpie下载官网|人民币贬值预测

作者： bitpie下载官网

2024-03-09 18:46:32

高盛首席经济学家闪辉：对人民币汇率走势预测及对中国经济的影响_腾讯新闻

高盛首席经济学家闪辉：对人民币汇率走势预测及对中国经济的影响

今年5月初以来，人民币兑美元汇率呈现持续快速贬值态势，由6.9一路贬值至接近7.3。同时，CFETS人民币汇率指数也由100点附近下降至96.5。人民币汇率问题再度成为国内外市场关注的焦点。在此背景下，中国财富管理50人论坛（CWM50）举办“人民币汇率贬值的成因分析与走势展望”专题研讨会，邀请相关政府部门领导、专家学者、代表性市场人士围绕当前人民币汇率变化及其成因与影响共同交流探讨，为市场形势研判和相关政策制定提供决策参考。高盛中国首席经济学家闪辉参加本次研讨会并作专题发言。

闪辉首先预测了人民币汇率走势，她指出，本轮人民币兑美元和兑一篮子货币都出现了较大幅度的贬值，逆周期因子也于近期重启。从交易角度，这主要是因为做多美元、做空人民币可以带来稳定收益。预计年底人民币兑美元汇率将达到7.1，明年7月汇率将达到6.9，仍处于较高位置。接着，她分析了汇率对中国经济的影响，她认为，从出口角度看，以人民币汇率作为支持出口的政策工具，可能不是特别奏效；从通胀角度看，人民币汇率对PPI确实会有影响，但对CPI的影响较小，且其影响会在一年内逐渐渗透。另外，国际收支方面，她预计2023、2024年中国经常账户将表现较好，但中国资本账户表现并不乐观。预计2023年外商直接投资净额可能持平，2024年可能出现净流出。最后，在人民币国际化方面，她表示，人民币在全球跨境支付中的占比仍然很低。考虑到全球主要股票和证券指数已将中国证券纳入其中，未来可能缺少使人民币国际化突飞猛进的技术性因素，预计人民币国际化进程仍会推进，但步伐可能不如2017—2021年迅速。

一、预测人民币汇率走势

本轮人民币兑美元和兑一篮子货币都出现了较大幅度的贬值，其中一篮子货币汇率从2022年初的高点107降至97附近，贬值幅度接近10%。与此同时，逆周期因子近期也开始启动，但力度比2022年10月—11月小很多。2022年初人民币非常强势，人民币兑美元汇率达到6.3，因此央行释放信号希望让人民币走弱（图1）。逆周期因子工具十分有趣，不同时间段，央行会根据人民币在市场上的变化速度和程度释放相应信号。

图1：近期人民币汇率和逆周期因子变动情况

2022年初美联储开始加息时，投资者十分关注美联储加息对人民币的影响以及人民币未来走势。从回归结果看，单独一个变量，无论是中美利差还是增长预期，对人民币兑美元汇率的影响都很重要。但将两个变量同时纳入回归时发现，经济预期相较于利差，似乎更能推动人民币汇率的变化。当然也可能由于数据期间（2018—2022年初）中美利差没有发生太大变化（图2）。

图2：经济增长预期是影响人民币兑美元汇率的核心因素

2022年11月伴随着“二十条措施”的出台，中国疫情管控放松。人民币兑美元汇率迅速走强，升值趋势显著，印证了经济增长预期对人民币的影响更大这一结论。当然，中美利差与人民币兑美元汇率有相关性，即经济景气度高，利率会上行；经济景气度差，央行可能会降息，但历史上影响并不是很大。

但过去6个月，人民币与美元的历史相关性发生了较大变化。人民币兑美元、欧元、日元的汇率存在历史相关性。如果将历史相关性拟合到现在，会发现最近这段时间美元、日元、欧元的走势与人民币实际兑美元汇率的映射发生了较大变化。从历史相关性看，美元指数（DXY）现已从高点的114降至102，人民币兑美元汇率理应在6.4左右。但现在已下跌到7.2，中间差距非常大（图3）。

图3：2023年不再适用于历史模式，做多人民币成本抬高

另一方面，尽管从历史数据来看，中美利差对人民币兑美元汇率的影响并不大，但最近一段时间，利差似乎变得更加重要，其中存在一个技术性原因——中美利差的急剧扩大。从交易员的角度，在当前点位看多(long)美元、看空(short)人民币可以形成很好的收益（Carry）；相反如果看空(short)美元、看多(long)人民币，就可能会亏损。也就是说，如果中国经济增速是最重要的变量，但投资者对中国经济增速不是特别确定，比如有60%的可能性中国经济会变好，40%的可能性会维持现状、甚至在房地产等领域出现风险。那么在当前位置上，交易者做多人民币的成本会很高。

过去很长一段时间，中国利率都高于美国，因此交易者愿意持有人民币。但现在中美利差不断走阔，看多(long)美元、看空(short)人民币可以形成很好的收益（Carry）。因此，除非人民币升值预期非常高，预计未来会有很大的升值空间，否则利差收益会对交易者行为产生很大影响。因为如果交易员想表达对欧元升值的判断，一般会构建一个欧元和人民币的对敞口（pair）。在宏观环境非常不确定的情况下，利差收益（Carry）非常重要。因此，虽然经济增长对人民币汇率影响非常大，但最近一段时间利差对人民币的影响程度远高于历史时期。

预测人民币未来走势需要对中国经济和利差等驱动因素进行分析。过去的一年中，高盛估测美国经济进入衰退概率并不是很高，红色的线是市场对于美国在12个月内进入衰退的可能性的估测，蓝色的线是高盛的估测（图4）。利差方面，过去一年，市场对美国经济的预测普遍比较悲观，认为美联储很快会因为经济衰退而降息。但我们认为美国可能到2024年才会降息。如果中国利率维持不变，中美利差仍将维持在比较高的位置，这是对人民币比较大的压力因素。另一方面，即使中国经济好转，在房地产、城投等各种债务压力下，人民币利率下行的机率更大，未来中美利差不见得会有很大改善。据此，我们预测年底人民币兑美元汇率将达到7.1，明年7月汇率将达到6.9，仍处于比较高的位置。这主要是因为从内部来看，中国利率难有上升趋势，而美国利率也可能会维持高位。

图4：对于美国经济衰退风险的预估远低于共识

二、汇率对中国经济的影响分析

从出口角度看，部分海外市场认为，在中国出口相较去年走弱的情况下，中国政府可能希望通过人民币贬值来促进出口。但从研究结果看，人民币贬值对出口的刺激作用较小，10%的人民币贬值只能带动出口量增加5%（图5）。因此以人民币汇率作为支持出口的政策工具，可能不是特别奏效。

图5：人民币贬值与中国出口增量的回归分析结果

从通胀角度看，人民币汇率对PPI确实会有影响，但对CPI的影响较小。拉长时间来看，人民币汇率波动在三个月内的影响较小，但会在一年时间内逐渐渗透进生产、价格形成等各环节。从VAR模型结果看，人民币贬值10%会使PPI上升5%，使CPI上升1%。

三、预测2023年、2024年中国的国际收支情况

预计2023、2024年中国经常账户和资本账户的表现将存在差异。我们对于经常账户的看法比较乐观，认为2023年经常账户盈余可能达到GDP的2.5%（图6），表现优于去年。在出口走弱条件下经常账户盈余还会增加，这主要是因为大宗商品价格下降非常多，而大宗商品又在中国进口结构中占据重要地位，仅能源进口就占中国进口的20%。2022年石油价格在高点时达到130美元/桶油，而2023年只有80美元/桶油，因此大宗商品价格下降对中国经常项目账户盈余做出了较大贡献。此外，尽管当前中国出口数据较差，但相对越南、韩国等经济体，中国表现仍然较好。叠加进口替代等方面的因素，预计中国贸易顺差和经常账户盈余情况较好。

图6：经常账户预测强劲

另一方面，从直接投资、证券投资等情况看，中国资本账户跨境收支并不乐观。直接投资方面，海外大型跨国企业对中国投资更加谨慎，尽管存量未发生明显变化，但投资增量在减少。在地缘政治不稳定、关税限制等外部环境下，很多企业投资开始布局海外市场。预计2023年中国直接投资净额可能持平，2024年可能出现直接投资的净流出。

证券投资方面，2022年中国证券投资净流出接近3,000亿美元。在中美利差不断走阔的背景下，海外投资人更愿意持有美国国债获得5%的收益。除非有更强烈的动因，否则投资人不会愿意持有中国2%～3%收益率的债券。因此利差导致证券投资、包括国际收支的资本账户面临很大压力。但2023年的情况可能会好于2022年。毕竟2022年俄乌冲突爆发后，国内面临非常大的资本外流压力，今年这部分压力可能有所减轻。但考虑到利差带来的压力，预计2023年证券投资仍将对中国的整体收支平衡产生负面影响。

图7：中国广义国际收支情况

总结来看，预计2023年、2024年中国国际收支情况会类似于2018年、2019年，2020年、2021年贸易、证券投资、外商直接投资（FDI）全部净流入的局面将很难重现。但由于经常账户的盈余和资本账户的净流出可以部分抵消，中国国际收支并不会对人民币汇率产生较大的升值或贬值压力。

四、对人民币国际化的一些看法

人民币汇率的长期走向与人民币国际化有较大相关性。过去10年，人民币在全球跨境支付中的占比从1.1%增加到2.5%（图8左）。尽管变化量实现了翻番，但相较美元在全球跨境支付中占比40%以上、欧元占比30%以上，人民币国际化程度仍然较低。央行数据显示，中国跨境支付业务中，人民币占比已达到47%，超过美元比重。但在第三方国家交易中，比如巴西和墨西哥的交易中，人民币几乎很少被使用。因此从全球口径来看，人民币在全球跨境支付中的占比仍然很低。

2017—2021年人民币跨境支付增速较快（图8右），很大程度上得益于2017年、2018年全球股票、债券等证券指数将中国证券纳入其中。因此被动指数投资人也会跟随投资中国资产，这是人民币国际化进程加速的重要原因之一。

展望未来，考虑到全球主要的股票和证券指数已将中国证券纳入其中，未来可能缺少这种使人民币国际化突飞猛进的技术性因素。而且长期来看，中国还有很多债务问题需要解决，预计国内利率将持续维持低位。在这种情况下，预计人民币国际化进程仍会推进，但步伐可能不如2017—2021年迅速。

图8：人民币在全球跨境支付中的比重

（中国财富管理50人论坛于2023年7月16日举行了闭门会议，本文为高盛中国首席经济学家闪辉参会期间演讲内容的总结摘录，非高盛研究报告。本文仅代表作者观点，不代表论坛立场。）

文字整理：默渊，责任编辑：张柯柯

人大教授：年内首破7.3，人民币汇率未来怎么走？_腾讯新闻

人大教授：年内首破7.3，人民币汇率未来怎么走？

中国实际是属于降息的通道中，所以说人民币兑对这些主要货币的息差扩大了，短期中会带来一定贬值的压力。长期中的汇率肯定是由经济的基本面决定的，只要把经济稳住、保持向好的态势，汇率就会保持基本稳定。

本文字数约3705字，阅读需要4分钟。

2023年6月以来，人民币贬值加快，8月15日，人民币兑美元汇率年内首破7.3关口。8月17日，央行二季度货币政策执行报告中重点提及，要防范汇率超调风险。

经济观察报：与近五年来平均4%的汇率波动相比，2023年8月年内汇率首破7.3，如何看待汇率波动加深？

王晋斌：今年以来人民币汇率双向波动弹性是增加的，破7.3不必大惊小怪，这一轮汇率主要原因有两个。

第一，这轮加息的过程中美元一直处于相对强势的态势，包括除了美国本身，美元指数中的其他经济体，比如日本秉持宽松的货币政策也助推了美元的走强。尤其是7月份的通胀数据出来之后我们看到，7月份美国的通胀CPI7.3%，核心CPI仍然高达4.7%，加重了美联储加息的预期，所以导致了美元走强。

第二，中国实施“稳增长”政策，需要保持货币流动性，因此央行保持了降息步伐，一升一降。美联储加息了525个基点，中国降了差不多60-70个基点，后期政策周期错位是比较明显的。短期中汇率利差是主要决定因素，这导致了人民币一定程度的贬值，我认为这是非常正常的现象。

最近一段时间，出现恶意唱空中国经济，也带来一定预期的影响。总体而言，影响汇率的因素很多，也比较复杂，短期的负面消息对汇率也是有一定的影响。央行发生坚决防止汇率的超调，这是非常及时的。

汇率波动弹性加大本身是改革的结果，但要防止超调，汇率的超调对任何国家的汇率政策来讲都是要尽力避免的，因为超调会带来一些意外的成本。汇率从长期的角度讲要反映经济的基本面，短期中如果出现了超调的结果，最大的问题是会对市场信心和预期造成不想看见的或者是负面的冲击，本来经济基本面不错，能够支撑汇率保持在比较好的区间，由于某一个事件导致偏离了原来的轨道，对信心和预期产生影响，这与经济的基本面是不符合的。

同时，超调通常还可能会使企业和消费者的投资决策行为产生偏离，比如说汇率一旦超调，贬值之后货币不值钱，就要避免形成恶性的循环机制。在汇率超调过程中，除了对经济增长、通胀有负面影响之外，还有一个影响是会对金融市场造成向下的压力。如果汇率超调之后导致资金的流向出现偏离或者无序流动，从长期的角度来讲，一个国家的币值反映的是经济基本面，发生了超调之后会发生某种误导，也会对金融市场，尤其是股市产生向下的压力。因此，整体上避免超调是宏观政策中尤其是汇率政策关注的重点。

经济观察报：央行发布的《2023年第二季度中国货币政策执行报告》提出要预防超调风险，所谓的超调有没有底限，未来的汇率到底怎么走？

王晋斌：关于汇率超调，曾经有全球样本的相关研究。首先，要衡量什么是超调，也就是衡量过去一段时间内什么样的汇率水平是比较均衡的，根据均衡比，再看现在的环境发生了变化，调整的幅度应该在什么位置，超过这个幅度就会被认为是有超调存在。但是这部分的研究在上学术是很复杂的，均衡汇率很难测得准。大多数的研究按照过去的水平，比如某一个阶段下调，三个月内或者六个月之内贬值幅度超过10%、20%，正常情况下按照经济的基本面不应该有这么大偏离的，国际上很多研究大部分是按照这样的10%、20%来界定的。区分之后再测算汇率的变动对国家的经济增长、通胀的影响，这其中包括对就业、物价的影响，也包括经常账户收支的影响，最终会测量出时点结果。

从过去的研究来看，超调都是有成本的，因为每个国家的经济面不一样，有一些国家经济基本面本身就比较差，超调可能带来的结果就比较严重；如果国家的经济面比较好，本身的底子比较好，短暂的超调之后很快会恢复到趋近原来的经济水平，这样影响就会比较少。

汇率管理是个大学问，央行在几年前提出了汇率中性的概念，强调汇率不要做单边投机，这是很重要的理念。在管理汇率政策的过程中，按照中国过去的经验有很多工具可用，大体可以分为三类。

第一类办法，如果说人民币贬值了，要增加美元的供给，增加美元供给有很多种方法，比如降低外汇存款准备金率、释放美元的流动性，也可以调整跨境融资的系数，加强海外到中国来融资，这些是通常看到的在流动性方面的调整。还有一种就是央行直接下场，向市场上供给美元来干预市场，这些都是从流动性的视角给出的办法。

第二类办法，可以直接干预价格，比如中间价汇率形成机制，报价机制上可以做一些改进，可以向中间价的报价、向汇率的合宜区间趋近，逆周期因子对价格的干预是一个办法。

第三类办法是从杠杆的角度，如果一个市场出现了较多的杠杆投机，就可以增加或者提高外汇记忆，尤其是远期合约的保证金，加大使用杠杆的成本，降低市场投机风气。可以看到在汇率管理工具箱中是非常丰富的，既可以从流动性的角度，可以从价格的角度，甚至可以从调整市场投资者交易行为预期的角度，增加成本的角度管理，工具箱是非常丰富的。

经济观察报：近些年大家对汇率的敏感性提高了，为什么会出现这样的情况？

王晋斌：对汇率敏感性提高主要原因是现在汇率跟所有人，包括居民和企业的经济关联性加强了。跟自身的利益越来越紧密之后，就会有更多的人关心，现在中国越来越开放，尤其是不断推进建设高水平开放的新型经济体制，在这种背景下，中国与世界的融合，尤其是像中国作为全球第一大贸易国，出口第一、进口第二，与跨境资本投资，经济金融关系越来越紧密，包括财富的管理。从宏观层面的角度讲，职能部门和监管层更加关注汇率波动，除了对微观主体产生影响之外，对宏观经济会产生明显的影响，不管是汇率的升值贬值对经济金融都会产生影响，所以汇率问题备受关注。

经济观察报：这一轮人民币下跌与以往有什么不同，更深层次的原因是什么？

王晋斌：汇率短期的变化就是利差，在这轮紧缩周期中可以看到全球最主要的发达经济体，除了日本之外，他们加息都是比较接近的，美元指数中的经济体可以看到，除了瑞士和瑞典加息的幅度稍微小一点之外，其他的几个经济体加息的幅度，包括加拿大、英国、欧元等加息的幅度是400基点以上的，加息的幅度都很大，而中国实际是属于降息的通道中，所以说人民币兑对这些主要货币的息差扩大了，短期中会带来一定贬值的压力。长期中的汇率肯定是由经济的基本面决定的，只要把经济稳住、保持向好的态势，汇率就会保持基本稳定。基本稳定的概念需要做个明确，基本稳定不代表不波动，会有相对比较大的弹性区间，反映汇率对整体经济、内外因素影响的吸收，这是正常的结果。

经济观察报：美联储如果保持加息的步伐，未来美元的升值空间有多大？

王晋斌：现在美元定价体系和以前有非常大的差别，在1971年之前，尼克松关闭黄金窗口之前，美元是跟黄金挂钩的。1971年之后，美元选择的是六种货币为自己定价，权重最大的是欧元占比57.6%，美元在国际市场上的强弱表现，是通过美元指数的信号向外传达的。但是，美元指数中的经济体有一个问题，全球的金融市场是垄断的，美国美元加另外六种货币在全球外汇储备的占比是超过90%的，全球贸易中的结算占比达到90%。美元对外的强弱，通过美元指数来表达，这是排他性和选择性的定价利益集团。

进一步讲美元本身走强走弱，或者美元指数的高低不单纯取决于美联储本身，如果美国加息，而欧元加息更多，美元指数也可能会下行。现在的情况是美元指数加息基本没有加过，包括欧元加息现在加了大概425~450基点，美联储加了525基点。

这种情况下，一方面可以看出美联储非常宽松，资产负债表从2020年3月到峰值的时候扩张了1倍多，从去年6月份开始缩表，主要是交易对手大幅度扩表了，欧元是峰值的时候扩张90%，日本就不用说了，日元持续宽松，英国、瑞士、瑞典的央行也扩表了，这就是面和水的关系，始终保持这个定价利益集团的平衡。从未来的角度来看，7月份美国的通胀率3.2%，下行是比较快的，CPI峰值在去年6月份达到8.9%，现在核心CPI在4.7%左右，还是很高的。

8月16日，美联储货币政策纪要出来之后，市场上感觉到美联储还是非常鹰派的，未来还会加息。如果进一步考虑到像英国的通胀水平，压力比美联储还要大，英国7月份的通胀达到6.8%，核心通胀率6.9%，欧元区7月份的核心通胀也高达6.6%，预计欧元和英镑未来还会加息，而且加息的幅度可能比美联储大。

日本虽然说现在宽松，但是毕竟利率收益率管制，十年期的利率提高到上限1.0，从这个角度讲美元指数再想走得很强已经非常难了。未来美元指数再上涨105几点的可能性是比较低的，但不排除一种可能性，美联储把利率维持在比较高的水平，限制性利率水平，同时向欧元区推动美元指数继续向上攀升。

// 人大重阳

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RDCY

中国人民大学重阳金融研究院（人大重阳）成立于2013年1月19日，是重阳投资向中国人民大学捐赠并设立教育基金运营的主要资助项目。

作为中国特色新型智库，人大重阳聘请了全球数十位前政要、银行家、知名学者为高级研究员，旨在关注现实、建言国家、服务人民。目前，人大重阳下设7个部门、运营管理4个中心(生态金融研究中心、全球治理研究中心、中美人文交流研究中心、中俄人文交流研究中心)。近年来，人大重阳在金融发展、全球治理、大国关系、宏观政策等研究领域在国内外均具有较高认可度。

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人民币对美元汇率跌破7.2关口，何时才能重回“7”以下？

2023年06月26日 16:39 21世纪经济报道 21财经APP 张欣

多位分析人士认为，人民币对美元汇率跌破7.2主要是外部美元走强及经济恢复弱于预期导致，只有内外部条件发生逆转，人民币对美元汇率才会止跌反弹。此外，央行对于汇率贬值也有一定容忍度，一旦出台相关政策，也可能触发人民币汇率转入升值的拐点。

21世纪经济报道见习记者张欣北京报道6月26日，央行授权中国外汇交易中心公布，银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价报7.2056元，较前值调贬261个基点，创2022年11月10日以来最低。自5月17日离岸人民币对美元汇率破“7”以来，人民币持续走弱，目前，离岸人民币和在岸人民币对美元汇率贬至7.2左右。Wind数据显示，截至6月26日13点45分，美元兑人民币汇率报7.2179元，最高达7.2199元；美元兑离岸人民币汇率报7.2213元，一度最高达7.2244元。多位分析人士认为，人民币对美元汇率跌破7.2主要是美元走强及经济恢复弱于预期导致，只有这两大因素发生逆转，人民币对美元汇率才会止跌反弹。值得注意的是，从近期监管表态及多家机构分析报告来看，央行对于汇率贬值也有一定容忍度，一旦出台相关政策，也可能触发人民币汇率转入升值的拐点。多重因素叠加导致贬值关于本轮人民币汇率贬值，多位机构报告及分析人士表示是综合内外部因素导致，但在货币宽松程度是否为主因上产生了分歧。6月26日，中证鹏元评级分析称，近日人民币汇率贬值由多因素引起。第一，二季度以来，国内经济修复速度放缓，央行开启降息和降准；第二，美联储虽然跳过6月暂停加息，但预计美联储今年仍有1—2次加息预期，美元指数近期走强；第三，供求变化，美元需求有所增加。今年1—5月，银行累计结汇9322亿美元，累计售汇9387亿美元，逆差65亿美元。美元需求增加的背后原因或与前段时间美国债务违约及地缘政治等有关。6月26日，银河证券研报称，一方面，尽管美联储已经暂时停止加息，但由于下半年美国通胀将进入粘性区间，美元指数再度反弹至 104 左右，同时国内经济复苏不及预期，利率开始调降。但对比去年，全球地缘政治风险没有根本性变化，而美元指数很难再回114 的高位。另一方面，国内已经走出疫情，虽然经济复苏预期降低，但政策组合已陆续出台，内生性复苏也确实需要一定时间。因此即便近期有诸多因素推动人民币汇率超调，但本轮汇率很难再继续突破。“美元走势毫无疑问是对人民币汇率最关键的影响因素。”6月25日，财通证券发布报告亦称，去年和今年美元指数区间均值高达 103，本就带来贬值压力。不过，这轮人民币汇率的变化和美元之间略有脱节，离岸人民币汇率贬值幅度远超美元上涨对应的被动贬值。从全球主要货币汇率来看，中国并不算最为突出。土耳其里拉、俄罗斯卢布、马来西亚林吉特和日元贬值幅度均超中国。不过财通证券研报提到，不能将人民币汇率的“超调”简单归结为经济增长态势的疲弱，尽管我国经济景气程度相较美国有所下滑，但事实上，日本、俄罗斯等国相较美国而言，并没有呈现出明显的经济景气度走弱迹象。此外，考虑到我国较低的物价增速，通胀的相对变化也似乎并不能解释汇率的调整。“货币宽松程度，才是贬值主因。”财通证券强调，本轮全球汇率变化，归根结底取决于各个经济体货币政策的宽松程度。汇率贬值幅度较高的经济体均保持了较为宽松的货币政策取向，如日本、俄罗斯和马来西亚在全球仍在普遍加息的背景下，今年年内政策利率均未跟随调整，而我国更是刚刚宣布“降息” 10BP。套利资金对人民币汇率贬值幅度扩大，或许发挥了作用。但中国外汇投资研究院副院长赵庆明持有不同看法，他认为，货币宽松只能是原因之一，主要原因是前述其他机构报告中提到的内外因素叠加。其中外部因素是指美元反弹，内部因素是指经济疲弱，例如经济基本面发展不及预期。何时才能重回“7”以下？中国外汇投资研究院副院长赵庆明告诉21世纪经济报道记者，只有前述内外部条件发生逆转，人民币对美元汇率才会止跌反弹，目前来看，很难看到基本面改善的拐点，因此人民币汇率结束贬值还很难。“人民币汇率的拐点可能在第三季度出现（稳经济政策+美联储加息临近结束），低点的位置有赖于央行是否会出手干预。”东吴证券研报指出，综合基本面和情绪面的判断，人民币震荡偏弱的行情仍将持续一段时间，汇率拐点仍需等待。10BP“降息”的效果可能有限，而政策出台越缓，很可能意味着后续降准、降息的压力和幅度会越大，汇率潜在调整的压力也会越大。此外，恐慌情绪的释放往往也是汇率见底的重要标志。财通证券认为，鉴于我国宽松的货币政策取向短期难以调整，后续人民币汇率的变化将取决于两方面因素：一是美元走势，二是我国央行对于汇率继续贬值的态度。“如果美元走势逆转或央行政策出手，或是触发人民币汇率转入升值的拐点。”财通证券研报分析认为，由于俄乌冲突近期出现显著变化，全球市场避险情绪升温，短期美元或仍维持强势震荡格局，但美国本轮加息周期毕竟已经处于“强弩之末”。或许也正是出于对美国货币政策紧缩周期行将结束的判断，本轮人民币汇率贬值事实上央行政策反应不大。一方面，这说明了央行或许对人民币汇率的前景依然看好，在美联储加息周期行将结束，我国经济增长或将触底反弹的背景下，人民币汇率中长期来看易升难贬；另一方面，这也意味着我国央行的政策空间较足，一旦汇率变动超出预估，仍有充分的工具予以应对。中证鹏元评级表示，这是五年来，人民币汇率第4次破7，前几次人民币汇率回到“7”下方的时间最短3个月左右，最长6个月左右。短期来看，要关注关键点位的变化，例如去年的7.3高点是关键点位，能够看出央行对汇率贬值的容忍度。中证鹏元评级认为，随着后续相关货币政策有望出台，经济内生动能增强，经济基本面恢复向好。此外，美联储降息预期加码，下半年汇率有望升值，人民币汇率将维持双向波动的均衡水平。央行副行长兼国家外汇管理局局长潘功胜在今年6月初的陆家嘴论坛上表示：“向前看，中国经济运行总体保持稳中上行的态势，而一些市场机构则预测美国经济可能面临温和衰退。同时，随着美联储加息周期接近尾声，美元走强较难持续，外溢影响有望减弱。总体看，我国外汇市场有望保持较为平稳的运行状态。”对于如何稳定汇率，潘功胜表示：“多年来，我们在应对外部冲击中积累了不少经验，外汇市场宏观审慎政策工具也更加丰富。我们有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。”

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人民币汇率“破7”会有哪些影响？一文看懂_新闻频道_央视网(cctv.com)

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人民币汇率“破7”会有哪些影响？一文看懂

来源：中国新闻网 | 2022年09月17日 05:46:13

中国新闻网 | 2022年09月17日 05:46:13

原标题：人民币汇率“破7”会有哪些影响？一文看懂

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　　中新网9月17日电 (中新财经记者谢艺观)继9月15日离岸人民币兑美元跌破7.0关口后，9月16日，在岸人民币兑美元亦“破7”，为2020年7月以来首次。　　人民币汇率“破7”意味着什么？会给日常生活、企业出口乃至资本市场带来什么影响？人民币会否持续贬值？　　在岸人民币兑美元走势图。　　人民币汇率“破7”，超出了合理区间？　　央行有关负责人回应人民币“破7”时曾述：人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落。　　“这种阶段性的短期小幅贬值是正常的，人民币汇率本就是双向波动。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向记者表示，人民币汇率基本在6到7左右波动，“破7”仍然在合理区间范围内，人民币汇率依旧是稳定的。　　这次“破7”源于美国货币政策？　　人民币汇率时隔两年后再次“破7”，在民生银行首席经济学家温彬看来，主要是受到美联储为抑制高通胀而加速收紧货币政策的影响，随着美元指数不断走强，包括人民币在内的非美元货币大多出现了不同程度的贬值。　　近期，美联储多次释放加息信号。美国8月CPI同比上升8.3%，超出市场预期，亦让美国市场上加息议论纷起，最近美元指数再度走强。　　国金证券认为，中美政策利率持续分化下，中美10年期国债收益率自8月5日起再度倒挂并快速走阔，也对人民币汇率形成一定的压制。　　人民币汇率走低将利好出口企业？　　在董登新看来，“人民币适度贬值对刺激国内产品出口或会有所帮助。扩大出口后，对经济增长也会有拉动作用。”　　国金证券也表示，人民币贬值，将进一步提高部分出口占比较高行业的价格竞争性优势。出口业务的海外收入也有望受益于汇兑收益，人民币贬值或将进一步增厚出口导向型企业的利润。　　不过，商务部研究院国际市场研究所副所长白明认为，人民币汇率贬值也是一把双刃剑。出口企业靠人民币汇率贬值增加了收入，但如果使用过多的进口原材料、零部件，很可能也会因为人民币汇率贬值而增加支出。　　人民币贬值对日常生活有影响吗？　　在很多人印象中，人民币贬值后，出国留学、海淘购物等会增加成本。但若只呆在国内，买本国的商品，是不是就没什么影响？　　综合观点看，虽然人民币兑美元汇率贬值对老百姓日常生活及物价影响相对偏小，但全球是个统一的大市场，一些进口原材料等价格上升，会增加企业生产成本，进而影响到商品价格。如果我们购买这些商品，支出也会有所增加。　　不过，人民币兑美元汇率虽有所走弱，但对一篮子货币依然保持稳定。这也意味着，如果我们去以非美元作为主要结算货币的国家留学、购物，或不需付出额外成本。　　人民币兑美元贬值会影响股市？　　平安证券认为，人民币汇率与股票价格均是市场定价的结果，二者的相关性更多体现在是否受到相同因子的影响以及两个市场之间的交叉影响，而非互为因果关系。　　“其中，经济增长、流动性、外部事件等均会影响跨境资本流动以及金融资产的预期收益率，基本面和偶发事件对于汇率和股市的影响趋于同步共振，而流动性的影响各有异同，另外，外资行为波动可能在一定程度上放大A股市场波动。”平安证券称。　　虽然很多人担心，人民币贬值下，资本会外流。但8月结售汇数据显示，境外投资者投资境内债券和股票市场情况持续改善。　　国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英近日表示，货物贸易项下跨境资金净流入延续较高规模，直接投资等渠道外资流入稳中有增。　　现在是买美元、黄金的好时机吗？　　人民币贬值下，该如何配置资产，黄金或美元是不是好选择？　　董登新表示，投资要有长远观念，需从长期走势来做出判断。“目前人民币汇率仍然处在一个稳定的区间，基本上不会对投资者的预期有太大改变。”　　“黄金是跟美元挂钩的，金价的波动和美元汇率的波动具有很强的关联度。简单来说，美元升值，黄金就贬值。”董登新说，目前来讲，黄金仍处在高位，如果美元继续升值，黄金恐大幅贬值，所以投资黄金风险是非常大的。　　“在现在这一特殊时期，现金为王。手中持有现金，随时可在好的低点介入，获得可观的收益。”董登新补充道。　　人民币是否会持续贬值？　　温彬认为，从我国经济基本面看，预计三季度GDP增速较二季度有明显回升，通胀水平温和可控，国际收支状况良好，特别是经常项目和直接投资等国际收支基础性项目保持较高顺差，为人民币汇率稳定和外汇市场平稳运行奠定了基础，人民币不存在持续贬值的基础。　　9月15日起，央行将金融机构外汇存款准备金率从8%下调2个百分点至6%，这是本轮人民币修复高估行情中的第二次下调。　　“复盘近年该工具的操作历史后可以看出，调整外汇存款准备金率有较好的逆周期调节效果。”财通证券分析师李跃博说，如果人民币贬值压力持续，央行的逆周期调节政策工具箱内还有逆周期调节因子、离岸央票、远期售汇风险准备金、外汇储备等可供使用。(完)

编辑：钱景童

责任编辑：刘亮

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政府工作报告明确人民币汇率继续保持稳定业内解读来了

2024年03月05日 13:07

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　　财联社3月5日讯（记者曹韵仪）十四届全国人大二次会议5日上午在人民大会堂开幕，政府工作报告提出，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　多位专家对财联社记者表示，看好今年人民币的整体走势，在坚实基本面的支撑下，今年的人民币汇率贬值压力减轻，实际走势可能维持稳中有升的趋势。对外方面，市场普遍预计2024年主要发达经济体将开启降息周期，外部金融环境趋于缓和，也有助于我国跨境资金流动更加均衡。

　　中国外汇投资研究院独立经济学家谭雅玲对财联社记者表示，汇率本身就是波动性的指标，关键在于波动的可控性。“此次政府工作报告在汇率问题的表述上面没有新的变化，在汇率问题上继续强调基本稳定的概念，这对中国经济的恢复周期走势以及外贸形势是重要的因素。”

　　对于2024年人民币汇率的走势，多位专家保持乐观的态度。

　　“结合最近一段时间央行的措施以及市场表现来看，今年人民币汇率贬值压力减轻，实际走势可能维持稳中有升的趋势。”汇管研究院副院长赵庆明对财联社记者表示。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社记者表示，整体对今年人民币汇率走势保持乐观预期。“主要是今年人民币汇率面临的内外环境相对有利，消费向趋势水平回归，宏观政策支持有力有效，经济稳步修复，外贸韧性、国际收支有望基本保持平衡，人民币汇率有坚实基本面支撑。”

　　对外方面，市场普遍预计2024年主要发达经济体将开启降息周期，外部金融环境趋于缓和，也有助于我国跨境资金流动更加均衡。

　　在周茂华看来，发达经济体通胀与经济前景趋缓，相应利率政策逐步向降息周期过渡，海外政策对我国外溢影响将逐步减弱，美元上涨空间实际受制约。

　　财联社记者注意到，近期监管多次发声，强调保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。此前，国家外汇管理局国际收支司司长贾宁表示，下一阶段，要完善跨境资金流动监测预警和响应机制，加强宏观审慎管理和预期引导，防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，维护外汇市场稳健运行。

　　国家外汇管理局日前公布的2024年1月份银行结售汇和银行代客涉外收付款数据显示，我国外汇市场开局平稳，外汇交易理性有序，跨境资金流动总体均衡。具体来看，2024年以来，CFETS、BIS货币篮子和SDR货币篮子等三大人民币汇率指数稳中有升。

　　中国人民银行行长潘功胜在1月24日的国新办发布会上曾给出对今年人民币汇率的判断。他表示，2024年人民币汇率将继续在合理的均衡水平上保持基本稳定。支撑人民币汇率的因素主要有以下方面：一是国内经济稳健运行；二是外部国际金融环境出现了一些变化，即中美货币政策周期的错位有望得到改善，这将推动中美利差趋于收敛，有助于人民币汇率和跨境资金流动更加趋于稳定和平衡；三是人民币资产具有较好的投资和避险价值；四是汇率稳定的微观基础更加坚实。

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责任编辑：郭建

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